[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.Funkcjonują również programy komercyjnych weksli inwestycyjno-terminowych KWIT-y oraz weksli i obligacji krótkoterminowych.Powstające stale nowe programy są zasadniczo oparte na wymienionych programach.Bony komercyjne w Polsce, podobnie jak na świecie, spełniają funkcję kredytową.Jest to możliwość alternatywnego w stosunku do kredytu bankowegopozyskania środków obrotowych.W Polsce nie ma bezpośrednich regulacji prawnych dla commercial papers.W funkcjonujących programach emisji wykorzystuje się Kodeks Cywilny, Prawo Wekslowe lub Ustawę o Obligacjach.Różnica przy przyjęciu określonej podstawy prawnej sprowadza się do tego, że inaczej może być regulowana kolejność i łatwość egzekucji długu.Szybciej i łatwiej przeprowadza się egzekucję długu na podstawie weksli i obligacji, z drugiej strony dla emitenta tańsza jest sprzedaż commercial papers na podstawie Kodeksu Cywilnego.Commercial papers wystawiony na podstawie Kodeksu Cywilnego jest wierzytelnością.Zatem mamy w tym przypadku do czynienia z obrotem wierzytelnościami i nie ma to cech papieru wartościowego.W rozumieniu Kodeksu Cywilnego commercial papers jest czystym zobowiązaniem umownym, którego jedynym przedmiotem jest obietnica zwrotu w określonym czasie ustalonej wcześniej kwoty, w zamian za otrzymaną sumę pieniędzy.Jak łatwo zauważyć jest to zwykła umowa pożyczki.Warto zwrócić uwagę, że obrót wierzytelnościami za pośrednictwem instytucji finansowych jest usługą bankową i jako taki nie podlega opłacie skarbowej.Taka konstrukcja jest wygodna dla emitenta.Jednak dla inwestora jest ona bardziej ryzykowna, ponieważ roszczenia wierzyciela mogą być realizowane na podstawie dochodzenia swoich praw na drodze sądowej w postępowaniu cywilnym.Commercial papers jako weksel jest papierem wartościowym, który ma cechy ściśle określone Prawem Wekslowym.Na tej podstawie emitent przyjmuje bezwarunkową odpowiedzialność za zapłatę weksla i poddaje się wszelkim rygorom prawa.Ważne jest, że wystawca weksla jest zobowiązany do zapłacenia tak zwanej opłaty wekslowej, którą określa się jako 10 punktów bazowych od wartości sumy wekslowej.Nie mniej ważne jest, że każdy weksel własny można przenieść na inną osobę, a zmiana właściciela nie pociąga za sobą konieczności opłacenia opłaty skarbowej.Stwarza to podstawy do funkcjonowania rynku wtórnego commercial papers skonstruowanych na podstawie prawa wekslowego.Ta konstrukcja bonów komercyjnych ułatwia sposób egzekwowania roszczeń wobec dłużnika, gdy ten nie wywiązuje się ze zobowiązania.Konstrukcję tę uznaje się za najbezpieczniejszą z możliwych do zastosowania na rynku polskim.Trzecia możliwość emisji commercial papers wykorzystuje Ustawę o Obligacjach, zgodnie z którą instrument ten jest traktowany jako obligacja.Wynika to z tego, że zgodnie z ustawą krótkoterminowe papiery dłużne emitowane w serii na okres do jednego roku są rodzajem obligacji.Ważne jest też to, że proponowanie sprzedaży takich papierów w drodze publicznej subskrypcji nie stanowi publicznego obrotu papierami wartościowymi.Emitent jest zobowiązany tylko do powiadomienia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd o planowanej emisji na 7 dni przed jej rozpoczęciem i o zakończeniu emisji.Jeżeli emisja jest przeprowadzana w ofercie niepublicznej (tą drogą są właśnie przeprowadzane wszystkie emisje w Polsce) emitent nie musi o tym informować żadnych instytucji.Jeżeli chodzi o wierzytelności wynikające z obligacji, to możliwe są dwa warianty.Mogą być one zabezpieczone lub niezabezpieczone.Emisję obligacji niezabezpieczonych może przeprowadzić emitent, który sporządził sprawozdanie finansowe za ostatnie trzy lata obrachunkowe i wartość jego kapitału własnego stanowi co najmniej pięciokrotność 500tys.zł.Dla emisji obligacji zabezpieczonych spełnienie tych warunków nie jest konieczne.Zabezpieczeniem może być na przykład gwarancja banku czy hipoteka.Ważne jest, że bony komercyjne wyemitowane jako obligacje pozwalają na wykorzystanie pozyskanego tą drogą kapitału tylko na deklarowane wcześniej cele.Niezależnie od tego czy obligacje są zabezpieczone, czy niezabezpieczone, emitent odpowiada za zobowiązania całym swoim majątkiem, a obligacje wygasają z chwilą ich wykupu.Jeżeli emitent nie wywiąże się ze zobowiązania w terminie wówczas obligacje podlegają natychmiastowemu wykupowi.Najczęściej spotykaną w Polsce formą commercial papers są instrument emitowane jako weksle, na drugim miejscu są papiery wyemitowane na podstawie Kodeksu Cywilnego.Konstrukcji wykorzystującej obligację praktycznie nie ma, chociaż są przygotowane przez banki odpowiednie programy takich emisji.Rynek commercial papers daje korzyści praktycznie wszystkim uczestnikom rynku.I tak, emitent może szybko pozyskać znaczące środki finansowe po niskim koszcie (jest to koszt niższy niż koszt kredytu bankowego przeciętnie o 1 do 3 punktów procentowych) przy bardzo prostej procedurze kwalifikacyjnej.Ponadto emitent nie ma ograniczeń w zakresie przeznaczenia pozyskanych w ten sposób środków ( za wyjątkiem commercial papers w formie obligacji), co pozwala na elastyczne ich wykorzystanie w zależności od zmieniającej się sytuacji gospodarczej.Emisje mogą być rolowane co sprawia, że z instrumentu krótkoterminowego, commercial papers mogą się przekształcić w instrument długoterminowy.Dobra pozycja w ratingu pozwala emitentowi na umocnienie swojego wizerunku na rynku i zwiększenie wiarygodności, co może mieć istotne znaczenie dla strategicznych planów firmy.Inwestor kupujący commercial papers zyskuje instrument o wysokiej rentowności i dużej płynności.Rentowność ta jest wyższa od rentowności bonów skarbowych o takim samym terminie zapadalności nawet do 3 punktów procentowych.Przy dużym popycie na commercial papers ich rentowność może obniżyć się do rentowności bonów skarbowych.Dla inwestora jest to znakomity element do dywersyfikacji portfela inwestycyjnego
[ Pobierz całość w formacie PDF ]